Onko palmuöljyn trendin kääntyminen välitön?
Heinäkuun lopussa Malesian palmuöljyvarastojen kasvu jäi odotuksia alhaisemmaksi, mikä johti palmuöljyn hintojen merkittävään nousuun sekä kotimaassa että kansainvälisesti. Tänä aikana Malesian ringgitin jatkuva heikkeneminen ja odotukset Fedin koronlaskuista tukivat myös palmuöljyn hintaa. Palmuöljyn pääsopimus Dalian Commodity Exchange -pörssissä (DCE) nousi korkeimmalle tasolle 9 736 yuania/tonni, kun taas Bursa Malaysia Derivatives (BMD) -sopimus nousi korkeimmalle tasolle 4 613 ringgittiä/tonni. Markkinoiden huhut siitä, että Yhdysvaltain hallitus hyväksyisi eräiden pienten jalostamoiden poikkeushakemukset, saivat kuitenkin USA:n soijaöljyn hinnan laskuun, mikä laski palmuöljyn hintoja sekä kotimaassa että kansainvälisesti. Kohtaavatko palmuöljymarkkinat trendin kääntymisen lähitulevaisuudessa?
Useat tekijät aiheuttavat kotimaisen ja kansainvälisen palmuöljyn hinnan nousuun ja vetäytyvät takaisin
Heinäkuun puolivälistä--heinäkuun lopulle elokuun alkuun BMD-palmuöljyn pääsopimus vaihteli 4 160 ja 4 270 ringgitin välillä, kun taas DCE:n palmuöljyn pääsopimus vaihteli 8 800 - 9 100 yuania/tonni. MPOB julkaisi kuitenkin 11. elokuuta Malesian heinäkuun palmuöljyn tarjonta- ja kysyntäraportin, joka osoitti, että varastojen kasvu heinäkuun lopussa oli odotettua hitaampaa. Tämä johti läpimurtoon ja merkittävään palmuöljyn hintojen nousuun sekä kotimaassa että kansainvälisesti.
*Kuva 1: DCE-soijaöljyn, DCE-palmuöljyn, ZCE-rypsiöljyn ja NYMEX-raakaöljyn pääsopimusten päätöshinnat (yuania/tonni, USD/tynnyri)*
Tietolähde: Wind, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Lisäksi jotkin viljelmät ilmoittivat, että Indonesian palmuöljyn tuotanto heinäkuussa pysyi ennallaan verrattuna kesäkuuhun, eikä se osoittanut merkittävää kuukausikasvua-kuustaiseen- verrattuna. Indonesian presidentti ilmoitti 15. elokuuta, että laittomia palmuviljelmiä on takavarikoitu 3,1 miljoonaa hehtaaria ja yhteensä 5 miljoonaa hehtaaria on tarkasteltuna. Markkinoiden huoli Indonesian palmuöljytoimitusten mahdollisista häiriöistä ajoi DCE-palmuöljyn pääsopimuksen korkeimmalle tasolle 9 736 yuania/tonni ja BMD-palmuöljyn pääsopimuksen 4 613 ringgittiin/tonni.
Tänä aikana ringgitin jatkuva heikkeneminen ja odotukset Fedin koronlaskuista tukivat myös palmuöljyn hintaa. Kuitenkin 19. elokuuta markkinoiden huhut siitä, että Yhdysvaltain hallitus hyväksyisi eräiden pienten jalostamoiden poikkeushakemukset, aiheuttivat Yhdysvaltain soijaöljyn hinnan laskun, mikä laski palmuöljyn hintoja sekä kotimaassa että kansainvälisesti.
Ringgit Näyttää poistotrendin; Fedin koronlasku odotetaan syyskuussa
Malesian keskuspankki laski korkoa 9. heinäkuuta 25 peruspisteellä ja laski yön yli -koron 3 prosentista 2,75 prosenttiin. Heinäkuun alusta lähtien tämä koronlasku on laskenut ringgittiä. Malesia on kaupasta riippuvainen-maa, ja maailmantalouden kaupan hidastuminen on vaikuttanut sen vientiin.
Lisäksi Yhdysvaltojen Malesialle asettamat tullit ovat vaikuttaneet tärkeimpiin teollisuudenaloihin, kuten palmuöljyyn. Markkinoiden riskinottohalukkuuden heikkenemisen myötä pääomalla on taipumus virrata Yhdysvaltain dollariin. Lyhyellä aikavälillä ringgittiin kohdistuu edelleen heikkenemispaineita. Kuitenkin heikkeneminen tekee palmuöljyn dollarimääräisistä hinnoista aiempaa houkuttelevampia, mikä osittain kompensoi tullien negatiivista vaikutusta. Siksi ringgitin nykyinen trendi tukee edelleen palmuöljymarkkinoita.
*Kuva 2: BMD-raakapalmuöljyn pääsopimuksen päätöshinta ja USD/MYR-vaihtokurssi (ringgit/tonni)*
Tietolähde: Wind, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Äskettäin julkaistujen Yhdysvaltain makrotaloudellisten tietojen, kuten työllisyyden ja PMI:n, myötä markkinoiden odotukset Fedin koronlaskusta syyskuussa ovat kasvaneet. CME:n "FedWatchin" uusimpien ennusteiden mukaan todennäköisyys, että kurssit eivät muutu syyskuussa, on 13,9 %, kun taas 25{5}}pisteen{11}}pisteen laskun todennäköisyys on 86.1%. Lokakuussa korkojen säilymisen todennäköisyys on 6,5 %, kumulatiivinen 25- peruspisteen lasku 47,5 % ja kumulatiivinen 50 peruspisteen lasku 46 %.
Fedin koronlaskua koskevat odotukset heikentävät tyypillisesti Yhdysvaltain dollariindeksiä, mikä voi nostaa dollarimääräisten hyödykkeiden, kuten raakaöljyn, kuparin ja palmuöljyn, hintoja, mikä hyödyttää resursseja{3}}viejämaita, kuten Malesiat.
Heinäkuu MPOB-raportti nouseva; Elokuu Malesian palmuöljyn tuotanto saattaa jäädä odotuksista
MPOB raportoi 11. elokuuta, että Malesian palmuöljyn tuotanto heinäkuussa kasvoi 7,09 % kuukaudessa--1,81 miljoonaan tonniin. Kasvu oli hieman pienempi kuin historiallinen keskiarvo 7,12 % ja alle markkinoiden odotukset 1,83 miljoonaa tonnia.
Toukokuusta lähtien Malesian palmuöljyn tuotanto on ollut heikompaa kolmena peräkkäisenä kuukautena. Koska tuotannon lisäyksiä on jäljellä vain elo-, syys- ja lokakuussa, ja koska syyskuun ja lokakuun tuotantotasot ovat samanlaiset, elpymiseen voi olla vähän aikaa ja tilaa.
Kuva 3: Palmuöljyn kuukausituotanto Malesiassa (10 000 tonnia)
Tietolähde: MPOB, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Tammi-heinäkuussa Malesian kumulatiivinen palmuöljyn tuotanto oli 10,77 miljoonaa tonnia, mikä on 0,54 % vuosi-lisäystä-vuotta. Vaikka kumulatiivinen vuosi-verrattuna-kasvu oli 0,98 % kesäkuussa, se on nyt lähellä 10,72 miljoonaa tonnia, jotka kirjattiin vastaavana ajanjaksona vuonna 2024. Alueittain tuotanto Sarawakissa laski 1,71 % kuukaudessa-verrattuna-kuukaudessa, kun taas 4 %:n kasvu heinäkuussa, 4 niemimaalla. Sabahin tuotanto laski 4,5 %.
Vaikka heinäkuussa oli enemmän työpäiviä kuin kesäkuussa, sademäärä oli keskimääräistä alhaisempi monin paikoin Malesiassa. Sabahissa sademäärä väheni 25 % kuukaudessa-verrattuna-kuukauteen, Sarawakissa 12 % ja Malaijan niemimaalla 18 %. Sabah kohtasi myös korkeampia lämpötiloja, mikä johti alueen suurimpaan tuotannon laskuun.
Malesian palmuöljyn vienti kasvoi heinäkuussa 3,82 % kuukaudessa-kuuskaudesta- 1,31 miljoonaan tonniin, mikä on hieman korkeampi kuin instituutioiden ennakoima 1,30 miljoonaa tonnia. Jotkut alun perin kesäkuulle suunnitellut toimitukset viivästyivät heinäkuulle, jolloin heinäkuun viennin kasvu näyttää suuremmalta kesäkuun alhaisen pohjan vuoksi. Heinäkuun vienti on kuitenkin edelleen alhaisella tasolla historiallisiin keskiarvoihin verrattuna.
Malesian kotimainen palmuöljyn kulutus saavutti heinäkuussa ennätyskorkean 480 000 tonnia, kun se kesäkuussa oli 460 000 tonnia. Vaikka Malesian hallitus nosti biodieselin sekoitussuhteen 20 prosenttiin, tämä koskee vain tieliikennettä. Heinäkuun korkea kulutus johtuu pikemminkin tilapäisestä varastoinnista kuin biodieselin kotimaisen kysynnän merkittävästä kasvusta. Malesian palmuöljyvarastot kertyivät heinäkuun lopussa 2,11 miljoonaan tonniin, mikä on pienempi kuin laitosten ennakoima 2,2–2,3 miljoonaa tonnia.
Historiallisesti Malesian palmuöljyn tuotanto elokuussa kasvaa keskimäärin 8 %. Malesian palmuöljyyhdistyksen tiedot viittaavat kuitenkin siihen, että tuotanto 1. elokuuta 20. elokuuhun kasvoi vain 3,03 % edelliseen kuukauteen verrattuna, mikä osoittaa, että elokuun tuotanto saattaa jäädä odotuksista.
Merenkulun tarkastusvirastot arvioivat, että Malesian palmuöljyn vienti elokuun 20 ensimmäisen päivän aikana kasvoi 13,6 % -verrattuna- vuoteen, kun se oli elokuun 15 ensimmäisen päivän 16,5 %. Tämä johtuu todennäköisesti soijapapu{7}}palmuöljyn suuresta hintaerosta Intiassa ja kansainvälisesti verrattuna vuoden 2024 vastaavaan ajanjaksoon.
Elokuun alun jälkeen soijapapu{0}}palmuöljyn hintaero kaveni kuitenkin nopeasti palmuöljyn hinnan jyrkän nousun vuoksi. Siksi viennin kasvu saattaa hidastua elokuun jälkipuoliskolla. Jos Malesian palmuöljyn tuotanto kasvaa elokuussa 3 %, vienti kasvaa optimistisesti 13 % ja kulutus pysyy ennätyskorkealla 400 000 tonnissa, varastot elokuun lopussa olisivat vasta heinäkuun lopun tasolla. Näin ollen varaston kertyminen elokuussa on erittäin todennäköistä.
Indonesian tuotanto saattaa olla huonompi; Rajoitetun varaston rakennus-heinäkuussa
Vaikka Keski-Kalimantanin, Etelä-Kalimantanin ja Pohjois-Sumatran sademäärät poikkesivat merkittävästi normaalista kesäkuussa, muut tuotantoalueet menestyivät hyvin. Indonesian palmuöljyn tuotanto kasvoi kesäkuussa 15,99 % 5,289 miljoonaan tonniin, mikä kumosi aiemmat 10 %:n laskun odotukset. Tammi-kesäkuun kumulatiivinen tuotanto oli 27,89 miljoonaa tonnia, mikä on 1,71 miljoonaa tonnia enemmän kuin vuoden 2024 vastaavaan aikaan.
Kesäkuussa alentuneiden vientitullien vuoksi Indonesian palmuöljyn vienti kasvoi 35,56 % kuukaudessa-verrattuna- 3,606 miljoonaan tonniin. Tonnin biodieselin tuotantoon tarvittava tuki kesäkuussa oli 232 dollaria, kun se toukokuussa oli 332 dollaria. Palmuöljyn biodieselin kulutus nousi kesäkuussa 1,08 miljoonaan tonniin, mikä on ennätyskorkeus. Indonesian palmuöljyvarastot putosivat kesäkuun lopussa 2,53 miljoonaan tonniin, mikä on alle historiallisen keskiarvon.
Indonesian sateet olivat heinäkuussa pahempia kuin kesäkuussa, ja joillakin istutusalueilla ilmoitettiin korkeita lämpötiloja. Jotkut istutukset raportoivat tasaista tuotantoa heinäkuussa kesäkuuhun verrattuna. Normaalioloissa heinäkuun tuotanto on 2,5 % suurempi kuin kesäkuussa. Jos heinäkuun tuotanto olisi kasvanut 2,5 %, se olisi saavuttanut ennätyskorkean 5,4212 miljoonan tonnin.
Koska tuotanto oli kuitenkin jo kesäkuussa ennätyksellisen korkea ja tuotantohuippu on tyypillisesti syys- tai lokakuussa, on epätodennäköistä, että tuotanto pysyy jatkuvasti korkealla tasolla. Siksi heinäkuun tuotanto on todennäköisesti ennallaan tai jopa pienempi kuin kesäkuussa. Indonesia saattaa nostaa vientitulleja elokuussa, mikä lisää vientiä heinäkuussa. Siten varastojen kertyminen heinäkuussa saattaa olla rajoitettua, mikä näkyy Malesian ja Indonesian palmuöljyn kapeassa jalostusvälissä.
Indonesian energia- ja mineraalivaraministeriön mukaan biodieselin jakelu oli tammi-heinäkuussa 7,96 miljardia litraa. Jos tämä suuntaus jatkuu, vuotuinen jakelu voi nousta 16 miljardiin litraan, mikä on hieman edellistä tavoitetta korkeampi. Hintoja tukevien alhaisten palmuöljyvarastojen lisäksi biodieselin vahva kotimainen kysyntä on nouseva tekijä. Kapasiteettirajoitusten vuoksi B50:n käyttöönotto vie kuitenkin aikaa. Lisäksi raakaöljyn hintojen heikkeneessä elokuusta lähtien Indonesian biodieselin tuet ovat kasvaneet, joten biodieselistä saatavan palmuöljyn kysynnän kasvu ei välttämättä ylitä odotuksia merkittävästi.
Intia jatkaa ostoja varastojen täydentämiseksi; Palmuöljyn tuonti laskee syyskuussa
Yhdysvaltain ympäristönsuojeluvirasto ilmoitti viime perjantaina päätöksestään pienten jalostamoiden poikkeuksista, mutta joitain poikkeuksia voidaan jakaa uudelleen. Tämä tarkoittaa, että alun perin vapautetuille jalostamoille asetetut noudattamisvelvollisuudet siirtyvät muille, mikä johtaa odotettua vähemmän laskeviin paineisiin Yhdysvaltain soijaöljyyn. Tämän seurauksena Yhdysvaltain soijaöljyn hinnat nousivat ja nostivat Etelä-Amerikan soijaöljyn hintoja.
*Kuva 4: Hintaero Intian raakasoijaöljyn ja raakapalmuöljyn välillä CIF (USD/tonni)*
Tietolähde: Reuters, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
22. elokuuta raakasoijaöljyn ja raakapalmuöljyn hintaero Intian satamissa oli 30 dollaria/tonni, korkeampi kuin 15 $/tonni elokuun puolivälissä ja 5 $/tonni samana ajanjaksona vuonna 2024. Vaikka Intia on vähitellen kasvattanut varastojaan, Diwali-festivaali alkaa lokakuun lopulla, mikä tarkoittaa, että ostot jatkuvat.
Kuva 5: Intian kuukausittainen palmuöljyn tuonti (tonnia)
Tietolähde: Indian Refiners Association, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Intia toi heinäkuussa 860 000 tonnia palmuöljyä. Markkinat odottavat tuonnin laskevan syyskuussa, mutta pysyvän-keskiarvon yläpuolella. Syyskuun jälkeen tuonnin odotetaan siirtyvän kausiluonteiseen laskuun.
Palmuöljyralli hidastaa; Odotetaan uusia Bullish-ajureita
Indonesian hallitus aloitti istutusten tarkastelun ja takavarikoinnin viime vuonna, ei juuri äskettäin. Ilmoitettu 3,1 miljoonan hehtaarin puuviljelmien takavarikointi koskee todennäköisesti laittomasti kehitettyjä tai kiistanalaisia istutuksia, jotka eivät sisältyneet virallisiin tietoihin. Vaikka johto saattaa heiketä valtion haltuunoton jälkeen, vaikutus Indonesian palmuöljyn vientitilastoihin on rajallinen.
BMD-palmuöljyyn verrattuna kotimainen palmuöljy on edelleen suhteellisen vahvaa. Tästä viikosta lähtien kauppiaiden tarjoukset ovat kuitenkin alkaneet pehmetä, ja lokakuun lähetysten tuontierot ovat supistuneet muutamaan kymmeneen juaniin. Lähes -kuukauden palmuöljytoimitusten ostot ovat nopeutuneet: arviolta viisi kaupallista lähetystä syyskuussa, 8. lokakuuta ja 9. marraskuuta.
Mukaan lukien varastonsiirrot tuotantoalueilta, lähiajan saapuvien -saapuvien pitäisi vastata olennaiseen kysyntään, varsinkin kun kotimainen nestemäisen palmuöljyn näennäinen kulutus oli vain noin 130 000 tonnia heinäkuussa. Tällä hetkellä hintaero ensiluokkaisen-soijaöljyn ja 24-asteisen palmuöljyn välillä Etelä-Kiinassa on -900 yuania/tonni. Ostokset on tarkoitettu ensisijaisesti välttämättömiin käyttötarkoituksiin, kuten paistamiseen, kun taas ruokaöljysekoituksissa käytetään harvoin palmuöljyä.
Ennen kuin Intian huippuostosjakso päättyy, palmuöljyn nousevat tekijät keskittyvät edelleen tarjontapuolelle. Elokuun tuotanto sekä Indonesiassa että Malesiassa tulee olemaan kriittinen, sillä se osoittaa tyypillisesti suurinta kasvua vuoden toisella puoliskolla. Syyskuun kasvu on paljon pienempää, ja lokakuun tuotanto on tasaista tai jopa pienempi kuin syyskuussa.
Tällä hetkellä Malesian elokuun palmuöljyn tuotanto saattaa jäädä odotuksista, kun taas Indonesian tuotanto on edelleen epävarmaa. Vuonna 2024 Indonesian palmuöljyn tuotanto laski 2 miljoonalla tonnilla, ja ehdotetut B40- ja B50-biodieselpolitiikat loivat öljy- ja rasvamarkkinoilla merkittävää volatiliteettia. Vuoden 2024 tuotannon lasku johtui kuitenkin El Niñosta, joka aiheutti kuivuutta joillakin alueilla useita kuukausia vuonna 2023 säävaikutusten viivästyessä.
Indonesian sademäärät paranivat vuonna 2024, ja palmuöljyn tuotanto elpyy vuonna 2025. Lisäksi Indonesian kesäkuun tiedot muuttivat aikaisemmat odotukset tuotannon laskusta, sillä tammi-kesäkuun kumulatiivinen tuotanto kasvoi lähes 1,9 miljoonaa tonnia. Vaikka tarjontapuolen nousutekijöitä-ilmaisikin, palmuöljyn hintojen nousuvauhti ei välttämättä ole yhtä vahva kuin ennen. Muuten palmuöljyyn saattaa kohdistua laskupaineita syyskuun jälkeen laskevan kysynnän ja jatkuvan varastojen kertymisen myötä.
Malesia pääsi elokuun alussa sopimukseen Yhdysvaltojen kanssa "vastavuoroisten tullien" alentamisesta 25 prosentista 19 prosenttiin. Jos ulkoinen ympäristö paranee ja vientidata vahvistuu, ringgit voi nousta, mahdollisesti Q4:n alussa.
Tällä hetkellä Fed ei tue merkittäviä koronlaskuja. Yhdysvaltain hallituksen suurin haaste on "stagflaatio{3}}kaltaiset" olosuhteet, joita koronlasku ei pysty ratkaisemaan. Rahapolitiikan on keskityttävä inflaation vakauttamiseen. Siksi merkittävä keventäminen on epätodennäköistä lähitulevaisuudessa, ja palmuöljyn makrotaloudellinen tuki vähenee.